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16家上市銀行中，工行、農行、浦發、興業四家銀行理財余額較年初有所下降，降幅分別為1.1%、1.5%、6.4%和7.8%。對比2015年，四家銀行中兩家大行增速超過30%，兩家股份行增速超過70%。

A股上市銀行2016年半年報陸續披露完畢，從最直觀的規模數據來看，銀行理財已基本告別高速擴張時代。

從去年初就有銀行理財高速增長時代落幕的說法，今年大中型銀行規模增長情況真正開始呈現“盛世落幕”的景況。或者說，唯規模論的時代已過去。

這其中資產荒、利率下行等外部因素毋庸置疑，從另一個層面看，也是銀行資管在達到一定規模之后，進入了對未來發展的思考期。結合中報信息和對業內人士的采訪發現，銀行資管在產品和資產端的差異化路徑逐漸浮現。

█  銀行理財告別高增長時代

2016年上半年，上市銀行受托理財余額增速明顯放緩，增速最快者也未超過30%，大部分銀行理財余額增速在10%以下，規模相比2016年初出現下降者也不在少數。

截至2016年上半年末，銀行理財規模格局未出現明顯變化，受托理財余額超過萬億的銀行仍維持在10家，工商銀行規模仍領先同業，除工商銀行外，招商銀行理財規模也突破2萬億大關。另外，平安銀行、中信銀行理財規模在向萬億逼近，分別約為0.96萬億和0.93萬億。平安銀行是上半年理財余額增速最快的銀行，相比年初增長29.27%。

萬億級理財規模的銀行中，僅民生銀行、建設銀行兩家增速超過20%。其中建行的增長值得關注，其2015年也實現了理財規模41.07%的增幅。

銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場報告（2016上半年）》對全國454家銀行存續理財產品進行統計，截至上半年末，賬面余額為26.28萬億元，較年初增長11.85%，日均余額為25.14萬億元。

與大中型銀行相比，較小規模的城商行和農商行因為基數較小，規模仍保持較快增長。總體來看，城市商業銀行存續余額3.74萬億元，較2016年初增長21.82%；農村金融機構存續余額1.44萬億元，較2016年初增長58.24%。

對于一個時點上的規模，招商證券銀行分析師認為，歷來大行是引領者，小行是跟隨者，大行開始放緩，是一大積極信號和全面變化的開端，示范效應不可忽視，未來理財規模收縮，理財資金分流至存款及其他資產類別是大勢所趨。

但也有銀行資管人士認為，規模變化不用過分解讀，時點上的規模受到多個簡單因素的影響，簡單背后的深層次原因更值得探討。

█  產品端調整：凈值化+現金管理

這是內外部共同作用的結果。

上述資管部人士所在銀行資產規模基本維持去年水平，他認為，導致這一現象主要由于資產端投資壓力較大，儲備資產不足。而資金端成本較為剛性，銀行一定程度上迫于競爭壓力，難以單方面調降理財產品收益率，而資產端的配置壓力增加，兩者需要達到平衡。

實際上，現在銀行資管要平衡的已不僅是資金端和資產端。下一步看26萬億的銀行資管在產品種類、投資結構、策略布局、客戶服務等多角度都會出現變化。這些變化是銀行理財真正從粗獷式增長，到精細化、差異化的過程。

從各家銀行中報披露的信息來看，今年凈值化轉型被提到的頻率尤其高，不過披露凈值化產品具體數據的銀行并不多。

銀行業理財市場半年報顯示，全行業凈值型理財產品資金余額1.59萬億元，較2016年初增長0.22萬億元。

招行是行業內公認的凈值化轉型走在前面的機構，其中報披露凈值型產品余額為月1.39萬億，占自身理財業務資金余額的比重達68.44%，較上年末提高15.62個百分點。

如果按此數據計算，行業內凈值型理財產品中招行占比或達87%。

同時，在相對的資產荒時期，為應對投資壓力，產品結構上多發現金管理型產品成為行業的普遍選擇。據了解，某股份行的現金管理型產品規模已接近5000億。

上述大行資管部人士表示，現金管理型產品與貨幣基金類似，最看重流動性管理，在資金寬松的環境下，與貨幣市場基金進行競爭，銀行理財有一定優勢，值得嘗試。

另有一位股份行資管部副總表示，理財資金獲取分為短期和長期兩部分，其中短期資金追求低成本和穩定性，將主要通過現金管理型產品取得。

█  資產端調整：差異化路徑

除了普遍方向，資管怎么做、資產怎么配，各家銀行有一番自己的想法。

另一銀行資管部人士明確表示，自己所在銀行規模保持相對快速增長，且基數較低，在投資端還有潛力的情況下擴規模縮小跟同業的差距。

根據半年報和業績會披露，興業銀行拓寬資產來源的途徑為，政府債務置換基金、政府應收款業務、產業基金等業務。并設立外部主動管理的定增池和股票質押池，進行中概股回歸等項目的遴選等。

中信銀行在資產端結合供給側改革確定“固定收益+”的資產配置目標，一方面以間接投資為主、直接投資為輔，抓住境外資本市場投資機會；另一方面以委外投資與自主投資相結合，積極把握境內資本市場投資機會。

交行在資管業務介紹中，首項提出做大機構理財客戶群體。目前其機構理財規模1140億元，上半年同業理財業務收入同比增長45.74%。

招行負責資管業務的高管在業績會上稱，相對于債券和金融產品，政府引導基金是理財組合中長期優質資產的重要來源，也是資管業務今年發展的重點。不過目前招行理財資金投向上，債券仍占半壁江山。

此外，21世紀經濟報道記者在與業內人士交流中，也了解到一些比較特別的做法，比如有銀行將理財業務的資金募集和資產投放權限都下放到分行，規定分行可以在一定范圍內自主投資，以降低總行資管部壓力，并有效擴大規模。

通常來講，銀行資管業務的資金募集由各分支行配合進行，分支行如有投資項目需上報總行，投資統一歸口總行，項目決定權也掌握在總行，上述方式比較少見。

另外，為了更有效率地獲取項目資源，避免信息不對稱，也有總行針對某一類型項目，抽調各分支行人員到總行統一進行專項培訓，比如招商銀行在政府引導基金上就采用這一模式。

現在銀行資管從機遇期走進平臺期，還將有更多內生性的差異路徑提出。前述大行資管人士認為，伴隨收益下行和結構調整，今年3季度末或年末，銀行理財還會發生變化，規模不一定如市場預測繼續下降。